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初谈理想货币——兼答“比特币、‘稳定币’是理想货币吗?” ... ...

小X| 2018-11-22 08:41 阅读 292 评论 0

      

理想货币是诺贝尔经济学奖得主哈耶克和诺贝尔经济学奖得主纳什的梦想,也是人类的梦想。

何谓理想货币?理想货币(ideal money)是指币值[1]稳定的货币。

币值稳定的意思,不是币值在任何时刻都不变,而是币值在任何时刻的变化都很小,并且中长期平均变化为零,换句话说,是币值动态稳定——币值瞬时变化围绕基期币值而“偏离-回归-偏离-回归”地微幅波动。从币值增长率的视角来看,币值稳定的意思,不是币值在任何时刻的瞬时增长率[2]都为零,而是币值在任何时刻的瞬时增长率都很小,并且中长期平均增长率为零,换句话说,是币值动态稳定——币值瞬时增长率围绕零而“偏离-回归-偏离-回归”地微幅波动。币值稳定意味着没有通货膨胀和通货紧缩。

币值的稳定性是货币质量的根本指标。币值稳定,就不会扰乱经济运行、妨害经济增长。

币值不稳会扰乱经济运行、妨害经济增长。通货膨胀是怎么扰乱经济运行、妨害经济增长的?机制如下:通货膨胀→破坏商品价格结构→误导资源配置→造成周期性的萧条和失业→妨害经济增长,即,任何通货膨胀,包括温和的通货膨胀,都会破坏商品价格结构,从而误导资源配置,因此造成周期性的萧条和失业,最终妨害经济增长;恶性的通货膨胀更是会摧毁经济。通货紧缩的情况与此类似。 

有一些人说比特币是理想货币。这种观点正确吗?当然不正确,这种观点违背了最基本的经济学常识。

假设比特币是货币,它也不可能是理想货币,甚至不可能是准理想货币。为什么?因为比特币的设计存在根本性的缺陷——没有调节比特币供给的机制。

比特币通过激励“挖矿”(创建新区块的数据处理活动)作为赏金而产出,“挖矿”激励的规则决定了比特币的产出规律。

比特币的产出规律如下:

比特币的产出分为若干阶段;

比特币产出笔数每个阶段相同,都是21万笔;

比特币产出速度各个阶段不同,第1阶段为每约10分钟一笔50个,之后逐个阶段产出速度递减一半,从第33阶段终结点起产出速度为零;

所以,(a)下阶段的起始点(这也是本阶段的终结点)为本阶段比特币产出量达到本阶段起始点的比特币库存量的50%时(因此每个阶段约四年),(b)比特币产出总量的上限为20 999 999.99755528个,粗略地说是2100万个(离第一阶段起始点的比特币库存量2100万个只差一丁点儿)。

比特币的实际产出时间表如下:

第1阶段起始点的比特币库存量为2100万个,在世界协调时间2009年1月3日18时15分零5秒(北京时间2009年1月4日2时15分零5秒[3]),产出了第一笔比特币——50个比特币,随后比特币就以每约10分钟一笔50个的速度产出;

当第1阶段比特币产出笔数达到21万笔时,比特币产出量达到本阶段起始点的比特币库存量2100万个的50%(即1050万个)——此时是世界协调时间2012年11月28日15时24分38秒,第2阶段开始,比特币产出速度减半为每约10分钟一笔25个;

当第2阶段比特币产出笔数达到21万笔时,比特币产出量达到本阶段起始点的比特币库存量1050万个的50%(即525万个)——此时是世界协调时间2016年7月9日 16时46分13秒,第3阶段开始,比特币产出速度减半为每约10分钟一笔12.5个;

以此类推,当第32阶段比特币产出笔数达到21万笔时,比特币产出量达到本阶段起始点的比特币库存量0.00977888个的50%(即0.00488944个)——此时大约是世界协调时间2136年,第33阶段开始,比特币产出速度减半为每约10分钟一笔0.00000001个;

当第33阶段比特币产出笔数达到21万笔时,比特币产出量达到本阶段起始点的比特币库存量0.00488944个的50%(即0.00244472个)——此时大约是世界协调时间2140年,从此之后,比特币产出速度为零,不再产出新的比特币。在第33阶段的终结点,比特币产出总量达到上限20 999 999.99755528个(比特币剩余库存量0.00244472个将成为死库存,不会被挖出)。

从上可见,比特币的设计中没有调节比特币供给的机制。[4]

由于比特币的供给是不能调节的,并且比特币的流通速度通常是不变的或变化很小的,但用比特币买卖商品的总量是变化的(因为把比特币当作货币用于买卖商品的群体的边界是开放的、人数是变化的);所以,根据货币数量方程[5]可知,商品平均价格水平就是波动的——亦即比特币的币值就是波动的[6]——比特币就会发生通货膨胀或者通货紧缩。

特别考察一个极端情况——比特币全部产出之后全世界都把比特币当作唯一的货币的情况:由于比特币供给增长率为零(甚至由于不断地发生比特币永久性丢失而供给增长率小于零),并且比特币的流通速度增长率通常接近于零,但商品总量增长率大于零(由于经济正常增长的原因);所以,根据增长率形式的货币数量方程[7]可知,商品平均价格水平增长率小于零——亦即比特币的通货膨胀率小于零——比特币就会发生通货紧缩。[8]

跟比特币一样,其他“山寨币”、“空气币”也都不可能是理想货币。

 

目前已经上线和即将上线的所谓“稳定币”(stablecoin),有法币抵押型的(都是中心化的)USDT、TUSD、EURS、GUSD、PAX等[9],实物抵押型的(都是中心化的)DGD、DGX等,加密资产抵押型的DAI、BitCNY、nUSD等,无抵押型的Basis、Carbon等。

上列所谓“稳定币”的设计中具有调节自己的供给的机制,尽管如此,它们也都不是理想货币,因为它们在设计上都有一个共同的基因病——锚定美元或其他法币[10],或者锚定黄金或其他个别实物资产。

美元等法币本身就不是理想货币——在原则上不具备币值稳定机制,而黄金等个别实物资产本身的价格波动跟商品平均价格水平波动并不必定一致,锚之不稳,船焉能稳?所以,这些所谓“稳定币”是对美元或其他法币的汇率稳定,或者是对黄金或其他个别实物资产的购买力稳定,而不是币值稳定。 

理想货币应该锚定一篮子商品——理想货币的锚应该是一篮子商品,而不是美元或任何其他法币,也不是黄金或任何其他个别实物资产。

理想货币必须随着一篮子商品平均价格水平的变化而调节货币供给[11]——理想货币的供给必须随着一篮子商品平均价格水平的变化而调节,而不是不能调节。

理想货币生存于自由竞争之中——货币使用者双方可以自由地确定不同种类货币之间的汇率,因此,理想货币,作为真正的良币,必将驱逐其他一切劣币——其中包括比特币、“山寨币”、“空气币”以及前面说到的那些所谓“稳定币”。 

诺贝尔经济学奖得主哈耶克证明了理想货币是可欲的,哈耶克和诺贝尔经济学奖得主、博弈论大师纳什证明了理想货币是可行的。哈耶克和纳什,以及其他许多经济学家,都一直不懈地呼唤理想货币——币值真正稳定的货币。

但是,他们没有设计出理想货币,更没有创造出理想货币。

现在有了区块链这个伟大技术,我们就应该并且能够运用区块链技术来设计和创造理想货币[12],实现哈耶克和纳什的梦想,实现人类的梦想。

——THE END——
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